康熙年间，两家均因接驾数次花销惊人因而亏空了数额巨大的库银。雍正即位后，不认老子手上的亏空账进行追查，李煦因亏空公帑入狱抄家籍产，李煦的子女人口共二百多名，在苏州变卖，一年之久无人敢买，又被送往北京。后来经盐商们补款营救才放回十名妇孺，下余人口到崇文门“变价”处理。大约在雍正五年，李煦因给犯事王爷行贿问罪处斩，接着曹家也因藏匿财产而被革职抄家。曹頫的继任又在织造府旁查出违禁的镀金紫铜狮子一对，曹家罪上加罪。这时曹雪芹大约五岁左右，与香菱遭难的年岁相合。香菱与作者“祸起”同时，香菱的遭遇也是作者的遭遇。“莲枯藕败”大概谐音“连枯偶败”，暗指作者五六岁时，家中同李煦家连带获罪，曹家经历第一次巨变，家道衰落。
曹家第二次遭难，是在曹雪芹十三岁以后的少年时代，乾隆即位的头几年。这次打击使曹家一败涂地，财产散尽，人口离散，金陵老宅人去楼空。拐子说英莲十二三岁时，再次遭难。遇到冯渊(逢冤)，被薛家打死，为薛蟠带入京城一事，书中写英莲为假，暗写曹雪芹的遭际为真。作者认为第二次被抄家是冤枉的，“逢冤待雪”。但曹家一直尚未获彻底平反，以致曹雪芹中年落到穷困潦倒的境地。
周瑞家说的香菱“竟有些东府里蓉大奶奶的品格”是什么意思呢?这里主要不是说相貌，而是说两人的身世都有特殊之处。书中说秦氏是秦业从养生堂抱养的，但脂批却说她是“家住江南本姓秦”，也是金陵隐事的过来人。香菱呢，在第一回里一僧一道对甄士隐说她是“有名无运累及爹娘之物。”接着和尚念了四句偈语：“惯养娇生笑你痴，菱花空对雪澌澌。好防佳节元宵后，便是烟消火灭时。”第二句一般解释为遇薛蟠也有点浅，“雪澌澌”当为“雪丝丝”，同第二十八回宝玉唱的“照不见菱花镜里形容瘦”是一样意思，第十二回贾瑞照风月宝鉴，王熙凤在镜子反面竟然变成了骷髅，也是泛指青春易逝繁华如梦吧。还有“好防佳节元宵后”，主要也不是说胡芦庙中失火的事，而是预示第五十四回宁荣二府庆元宵后，两府度过暴风雨前的一段平静，到七十三回绣春囊事件爆发，接着是搜检大观园，赶司棋，撵晴雯，出芳官，逐四儿，主要人物的大变故接踵而至。
秦氏是“十二花容色最新”(脂砚斋甲戍本第七回回前题诗)，金陵十二正钗的压轴人物。香菱则是晴雯袭人等副册的压轴人物。香菱和秦氏是书中人物线索和结局的两面镜子和样本。
红学索隐，大家都是猜测而已。现在试图大胆假设一下，就是脂砚斋或许也是知情人，他把“姑苏”批为“是金陵”不足为据，是有意替作者打掩护隐瞒真象。估计书中甄士隐家写的就是写苏州李煦家，即曹雪芹舅爷爷的家，有人甚至说曹雪芹生在苏州。李煦与曹家第一次获罪时，有二百多名子女家人在苏州和北京被卖，不能排除有些人口为相契同僚赎买，有的私自投奔亲戚家藏匿，香菱或许就是其中之一。
那么，香菱就是李煦家的后人或丫头。乾隆时，她属先帝在位时罪犯的家口，不敢暴露真实身份，只好把真事隐去。当周瑞家的问她时，她只得摇头说“不记得了”。但老人们和作者知道真象，看见香菱就想起金陵旧事，“下面有一池沼”，说的就是曹李两家。“根并荷花一茎香”，两家是姻亲关系。“其中水涸泥干，莲枯藕败”，说曹李两家一时落败，人财两空，“连枯偶败”。“平生遭际实堪伤”，看到香菱，同病相怜，是作者的自况。
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